从狂欢到跳水的美联储惊魂夜，最大赢家是中国资产

当地时间9月17日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间从4.25%–4.50%下调至4.00%–4.25%，这是今年以来的首次降息，也标志着其正式开启宽松货币政策周期。

此次降息25个基点符合市场预期。点阵图（SEP）中，年内降息幅度还有两次，较6月的降息预期多一次，略显鸽派。

但在通胀仍未彻底受控、就业呈现放缓迹象的背景下，市场更关注美联储主席鲍威尔在新闻发布会上的表态。尽管整体延续了此前杰克逊霍尔年会讲话的基调，但他的措辞被普遍解读为“略显鹰派”，对降息路径的指引并未完全满足投资者的鸽派期待。

鲍威尔将此次降息定性为“风险管理型降息”。他指出，由于就业下行风险加剧，劳动力市场已不再适合用“强劲”形容，当前就业与通胀两大目标之间的风险正趋于更均衡的状态，货币政策需要进一步朝“中性”调整。

对于未来的利率走向，鲍威尔拒绝给出明确承诺。他重申“政策没有预设路径”，一切取决于后续经济数据，并呼吁市场不要过度依赖点阵图预测降息次数，而应从“概率视角”理解利率预期。这一回应被认为偏谨慎，未达到部分投资者希望的鸽派程度。

在评估就业市场时，鲍威尔的表述显现出一定的矛盾：他一方面将劳动力市场放缓主要归因于移民减少等供给侧因素，另一方面也承认，“需求侧的放缓幅度略大于供给”，这一点体现为失业率的轻微上升。总体来看，他未过度悲观，但仍提示存在下行风险，认为当前“保险型降息”基本足够应对现状。

通胀方面，他保持与杰克逊霍尔会议一致的判断，认为关税带来的价格上涨更多是“一次性影响”，不太可能触发持续高通胀进程。他特别提到，“自4月以来，我个人认为通胀持续上行的风险实际上有所下降，部分原因在于劳动力市场降温和经济增长放缓”。

在回应政治压力时，鲍威尔再度强调美联储的独立性。他表示不适宜评论美联储理事库克与特朗普之间的诉讼，也未回应财长贝森特对其内部审计的批评，但暗示美联储可能会继续推进机构精简。他同时表示，FOMC在实现“双重使命”方面仍然保持团结。

总体来看，美联储给出了一份符合预期的利率结果，鸽派的声明与点阵图，略显鹰派的表态。

这一连串混合信号让市场在一小时内坐了一把“过山车”。决议公布之初，市场看到年内3次降息的点阵图而交易“鸽派”，美债收益率应声下跌，10年期国债收益率自4月以来首次跌破4%，对利率敏感的小盘股和周期股一度上扬，住房建筑股集体上涨。

然而好景不长，鲍威尔一句“支持降息50个基点的人不多”和“风险管理”的鹰派表述，市场迅速反转。美债收益率急速反弹，10年期收益率最终上涨6.3个基点；美元指数先跌后涨，一度重新站上97；黄金则在创历史新高后大幅回落，较高点跌超60美元。

美股收盘呈现混乱格局：道指在金融股支撑下小幅收涨，但以科技股为主的纳指和标普500指数均下跌。小盘股指数回吐大部分涨幅。

中概股成为全天亮点，纳斯达克中国金龙指数收涨2.85%，突破8800点，百度大涨超11%，阿里巴巴跟涨。因为无论降息25个基点还是50个基点，美联储“鹰派”还是“鸽派”表态，宽松周期都给中国资产注入了流动性。

整场会议如同一场“预期过山车”，市场不得不面对一个分裂的美联储：既担心经济放缓而降息，又对通胀保持高度警惕。但收盘后投资者不得不接受一个事实——风险资产整体变动不大，唯有“买消息、卖事实”者获利。（国际财闻汇）