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金融风暴蔓延欧美 恶性循环必须警惕

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发表于 2023-3-19 12:17:13 | 显示全部楼层 |阅读模式
风暴再次席卷欧美银行业,继硅谷银行倒闭引发恐慌潮后,规模更大的瑞士信贷(瑞信)上周自爆财务报告程序有“重大缺陷”,股价急跌,令欧美银行股遭“血洗”,再度引发人们对金融体系更广泛的担忧。尽管瑞信与硅谷银行等美国地区银行的爆煲原因各有不同,各国央行亦果断救援,强调银行体系稳定,但从这一波银行风暴的诱因看,或多或少都与欧美央行的加息潮有关,亦有地缘政治冲突影响,而各国的救援行动或能“止咳”于一时,能否真正治本仍有疑问。在压抑通胀与稳定金融体系的两难选择下,欧美的货币政策可能陷入加息-爆煲-放水-高通胀-再加息的恶性循环,其溢出效应很可能引发脆弱新兴经济体的金融风暴,值得全世界警惕。
成立于1856年的瑞信(Credit Suisse),是全球第五大财团,瑞士第二大银行,其业务遍布全球,到2022年底,它的资产约为5800亿美元,是硅谷银行规模的两倍多,仅香港分行资产就近1400亿港元。上周三其股价的暴跌,拖累欧洲银行业指数骤降7%,法国巴黎银行、德意志银行、德国商业银行、法国兴业银行及意大利联合信贷等欧洲大型银行股价,跌幅都在两位数上下。尽管瑞士央行仿效美国救硅谷银行(SVB)做法,向瑞信提供500亿瑞士法郎的借贷,但瑞信与全球金融体系的融合程度,远较硅谷银行为大,其爆煲影响,令人们愈来愈担心全球银行业的稳定性。
美欧激进加息酿祸
冻俄资产瑞士倒米
美欧当局虽然信誓旦旦银行体系健康稳健,但人们仍然忧心忡忡,美国地区银行的挤提与瑞信客户的流失,是这种忧心的真实反映。而美欧央行的激进加息,是导致这一波银行风波的间接诱因。美国财长耶伦就表示,硅谷银行为满足流动性需求,不得不出售未到期资产(指债券)。瑞信与硅谷银行一样,都持有大量债券,资产充裕度本应不成问题,但就因为利率急升,债券价值遽贬,出售又造成巨亏,才出现财困。
信心比黄金更可贵,去年全年,有逾1200亿瑞郎(约合1299亿美元)资金流出瑞信,其中1100亿瑞郎在第四季流失,充分反映瑞信已失去客户的信任,它的爆煲给以金融业为主的瑞士经济蒙上阴影。在2020年,瑞士的银行业资产约是该国年度GDP的5倍,亦为美国的银行业资产5倍,可谓富可敌国。凭借永久中立国品牌,瑞士的银行一向以安全可靠、替客户保密著称,但去年俄乌战争爆发后,瑞士摒弃中立国立场,加入对俄制裁,一度冻结俄罗斯个人与公司在瑞士各银行的资产,仅瑞信一家就冻结了逾190亿美元俄罗斯资产。自那以后,资金就开始流出瑞士的银行体系,瑞信的“失血”亦可谓求仁得仁。据报,瑞士其他规模较小的银行,同样面临财务困境。
面对这一波银行爆煲,美国联储局与欧洲央行似有默契,即只要有银行出事就会介入,可以允许银行倒闭,但不能让其牵连别人。而介入方法,就是靠“银行定期融资计划”(BTFP),本质上是允许银行用自身垃圾资产换取短期贷款。据报美联储局计划最多使用接近2万亿美元,相当于除华尔街五大银行以外,美国银行业持有的全部债券票面金额。截至上周三(15日)的一周内,已透过贴现窗借出1530亿美元,打破2008年金融海啸时的1110亿美元纪录。
这种方法虽说不用纳税人出钱,但却等于变相买债“放水”,与压抑通胀目标背道而驰。欧洲央行上周按计划加息半厘,似乎不为瑞信危机所动,行长拉加德声称,“金融市场稳定与物价稳定同等重要”,不会在两者之间取舍,未知她鱼与熊掌如何兼得。惟市场对于美国联储局的加息预期已大降,而美欧的通胀现仍在6%至8%之间,稍有放松,随时又重回双位数。这种加息导致爆煲,为挽救金融体系,被迫再买债,再升高通胀,于是再加息,如此反复,经济或陷入恶性循环。
替银行填氹变放水
新兴经济体或遭殃
全球金融体系已趋一体化,任何一地的金融风险都可能产生蝴蝶效应,例如,瑞典最大养老基金Alecta近日承认,该基金在包括硅谷银行在内3间美国地区银行的投资出现亏损,在瑞典引起轩然大波,成为硅谷银行危机波及欧洲的“第一滴血”。耶伦日前亦向国会承认,“感觉有严重的蔓延风险”。
金融危机不止在欧美相互传染,亦可能向亚洲新兴经济体蔓延。历史上美元加息潮,往往伴随国际资本流动的混乱,1983年在南美洲,1988年在日本,都造成经济衰退。去年以来美元激进加息,已经令斯里兰卡、土耳其和巴基斯坦相继出现债务危机。未来一些金融脆弱的国家,特别是中国“一带一路”的伙伴国家,亦可能会受殃及,对此中国必须高度警觉,做好预案,防止金融风暴重演。
明报社评

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