中美股市脱钩正在加速 A股是全球经济救命稻草？

微言网编辑部

近期，受疫情、油价等因素影响，美股等全球主要市场剧烈波动，道琼斯工业指数近15个交易日跌去将近20％。日经225指数、英国富时100指数等同期跌幅均在20％左右。美股大跌，全球陷入到了死循环。看来，美股的十年牛市至此已有见顶迹象。

分析师戴康总结了1950年至2019年美股出现的4次单周跌幅在10％以上的情形，分别为1987年“黑色星期一”、2000年科网泡沫破裂、2001年“911事件”以及2008年金融危机。这4次美股急跌可划分为两种类型，即危机型急跌（2000年、2008年）和冲击型急跌（1987年、2001年）。通过总结上述4次美股急跌，可以发现如下3条规律：

规律一：估值过高、货币紧缩、发生重大外部经济或金融危机，当这三个条件满足其中两个时，往往会打破美股牛市或产生急跌；

规律二：急跌不改变股市原有的趋势。之前股市处于熊市中，急跌后大趋势还是走熊。之前股市处于牛市中，急跌后大趋势还是走牛；

规律三：危机型急跌后实施宽松货币政策短期内难以见效，而冲击型急跌后实施宽松货币政策可以在较短时间内稳定市场。

就本次美股急跌，从已有的发展来看，判断冲击型急跌的可性能较大，危机型急跌的概率较小，但需要跟踪全球疫情后续演变。对于冲击型急跌来说，没有其他外在金融或经济危机，股市急跌只是因为意外事件或其他因素冲击性下跌，股市急跌期过后会很快企稳或反弹，而不是继续下跌。

中美股市差距缩小了，以前他们3万点，我们3000点；现在他们24000点，我们还是3000点。国务院常务会议会议指出，抓紧出台普惠金融定向降准措施。按照机构测算，释放3000-4000亿长期资金，对股市是利好。

中美股市脱钩正在加速。国泰君安分析师认为疫情防控、经济增长和政策空间的“基本盘”，中国全方位优于美国。疫情防控方面，中国进入良性阶段而美国存疑。经济增长方面，中国消费挫伤有限且可控，而美国受冲击增加通缩、债务风险。政策对冲方面，美国降息效用有限、新一轮QE预期充分，反观中国货币政策空间更大且更有效，中国股市性价比大幅优于美股。

当前A股市场风险偏好稳中有升，贴现率易下难上，有力对冲令盈利修复确定性更高。而美股恰巧相反，风险偏好大幅下行，贴现率因货币政策体系失效而趋势反转，政策工具效用有限加剧盈利恶化预期，且存在一定的交易拥挤风险。

3月份以来，全球已经14个国家降息，都在放水救市。历史无数次证明，刺激经济的最佳手段，就是放水；但央妈出手=股市上涨吗？目前看，更多只是救急。

3月非常的关键，看国内经济恢复力度，我们采取的是休克政策，几乎耽误了整个2月。海外采取是更温和管控政策，但他们疫情发酵了！这意味着，中国迎来了好时机，我们经济下去的快，恢复起来也快；这次拯救世界经济的，可能是中国股市！             财经作家 何诚颖教授